네이버·두나무 합병, ‘메가 핀테크’ 탄생…신금융 혁신과 리스크 주목

네이버 금융 계열사 네이버파이낸셜이 가상자산거래소 업비트의 운영사 두나무를 100% 자회사로 편입했다. 합병이 완료되면 두나무는 네이버파이낸셜의 완전 자회사가 되며, 네이버의 손자회사로 편입된다. 이번 합병으로 기업가치 20조원대 규모의 메가 핀테크 기업이 탄생했다는 평가다.

26일 네이버에 따르면 두나무는 포괄적 주식 교환을 통해 네이버파이낸셜의 계열사로 편입됐다. 이번 결합으로 3400만명 이상의 이용자와 연간 80조원 규모 결제 거래를 보유한 네이버파이낸셜과, 국내 1위 가상자산거래소 두나무가 힘을 합치게 됐다. 두 기업은 이를 바탕으로 디지털 금융 분야에서 새로운 글로벌 도전에 나설 전망이다.

네이버와 두나무의 결합은 결제·송금·거래를 하나의 가치사슬(밸류체인)로 묶는 효과를 낳는다. 은행·간편결제·투자부터 가상자산(암호화폐·토큰), 실물경제 영역(쇼핑·생활금융)까지 경계를 허무는 ‘종합 디지털 금융 생태계’를 형성할 것으로 보인다.

특히 결제(네이버페이), 가상자산(업비트), 투자(증권플러스) 등 주요 서비스가 하나의 플랫폼 안에서 완전히 통합된 ‘슈퍼 애플리케이션(앱)’이 등장할 가능성이 높게 점쳐진다. 금융 소비자가 필요한 대부분의 거래가 한 앱에서 이뤄지는 구조로, 개인 금융 시장이 과점체제로 재편될 수 있다는 관측이 나온다.

전통 금융과 가상자산 금융을 잇는 신금융 탄생

네이버파이낸셜과 두나무는 가상자산 금융과 전통 금융을 연결하는 이용자 경험 혁신을 선보일 전망이다. 그간 투자 자산에 머물렀던 가상자산은 일상 금융 생태계로 확장되는 다리 역할을 하게 된다. 이용자들은 생활 속에서 쉽게 가상자산을 사용·투자·관리·보관할 수 있는 환경을 경험할 수 있을 것으로 기대된다.

네이버는 가상자산이라는 신성장 동력을 확보하고, 두나무는 리테일 쇼핑이라는 유사 고객군을 확보하게 된다. 두나무는 매출과 이익 면에서 거대하지만, 가상자산 거래소라는 특성상 전통 금융 대기업으로서의 입지는 제한적이었다. 두나무의 가상자산 업계 경험과 네이버의 플랫폼 파워를 바탕으로, 새로운 금융 사업 영역 개척도 가능하다는 평가다.

특히 전자금융업자(네이버파이낸셜)와 가상자산사업자(두나무) 모두에서 강력한 플랫폼 기업이 탄생할 전망이다. 두 사업자 모두 플랫폼 기반이어서 이용자와 거래가 늘어날수록 시장 지배력과 마켓 파워가 자연스럽게 확대된다. 두 산업에서 독과점적 지위를 가진 거대 사업자로 자리매김할 가능성이 높다.

또한 네이버페이와 가상자산 플랫폼의 결합은 자금 운용과 투자 선택권을 확대한다. 이용자는 스테이킹, 비트코인 투자 등 다양한 옵션을 활용할 수 있고, 플랫폼 측은 풍부한 유동성과 간편 결제를 통해 우월적 지위를 강화할 수 있다. 결과적으로 고객 채널과 트래픽의 밀접한 결합을 통해 양사 시너지가 극대화될 것으로 기대된다.

이번 연합이 기존 은행과 견줄 만한 영향력을 확보할 가능성이 있다는 분석이 나온다. 금융 영역에서 은행이 갖던 강력한 권한과 시장 지배력을 대신 수행할 수 있다는 것이다.

스테이블코인 사업 주도권 확보 측면에서도 강력한 채널이 마련될 전망이다. 스테이블코인 발행과 유통에서 독보적 시장 지위를 확보할 수 있으며, 네이버페이 앱을 활용하면 신규 코인 투자자 유입, 원화 기반 스테이블코인 발행, 플랫폼 즉시 연동, 실시간 결제·정산·국경 간 송금 등에서도 시장 선도가 가능할 것으로 평가된다.

가상자산 업계 관계자는 “스테이블코인 준비 단계에 머물러 있던 대형 연합들이 이번 발표 이후 수면 위로 속속 등장할 것”이라며 “국내 스테이블코인 시장은 글로벌 시장 대비 규모는 미약하지만, 의미 있는 초기 성과를 확보할 가능성이 열렸다”고 말했다.

이어 “스테이블코인 사업자가 코인을 많이 발행하더라도, 결제 외 다른 역할을 수행하려면 가상자산 거래나 다양한 서비스에서 활용될 수 있어야 한다”며 “대형 플랫폼이 합병해 사용처를 확대하면 스테이블코인 활성화에도 긍정적 영향을 줄 수 있다”고 설명했다.

두 기업의 결합으로 우려되는 리스크는

법정화폐와 가상자산의 교환·유통이 통합된 플랫폼이 등장하면 지급결제 분야에서 정체돼 있던 웹3.0 기반 혁신 시도가 촉진될 것으로 보인다. 다만 금융시장에서는 시스템 리스크 전이 가능성도 동시에 증가한다. 네이버페이가 기존 서비스와 가상자산 사업자를 연계할 경우, 규제와 컴플라이언스(규제 준수) 문제도 함께 확대될 수 있다.

두나무의 안정적인 수익 구조는 향후 네이버페이의 영역을 단순 결제에서 가상자산까지 확장하는 계기가 될 수 있으며, 네이버페이가 보유한 쇼핑 등 플랫폼 영향력을 활용해 두나무 사업 분야도 넓어질 가능성이 있다.

그러나 가상자산 영향력을 확대하기 위해 네이버페이가 기존 플랫폼 권한을 과도하게 활용할 위험도 존재한다. 현재 가상자산은 주로 투기적 성격이 강하지만, 네이버페이가 광범위한 쇼핑몰 결제 등에서 적용을 확대하면 실물 경제에서 혼란이 발생할 가능성이 있다.

또한 금융 산업은 규제에 민감해 정부 정책과 제도 환경에 큰 영향을 받는다. 대형 플랫폼 출현으로 데이터와 시장 지배력을 갖춘 독점적 기업이 나타나면서, 공정거래위원회와 금융당국의 금산분리 및 독점 규제 심사가 강화될 가능성이 제기된다. 특히 독점적 사업자 간 결합은 시장 지배력을 강화하고 독과점 우려를 높일 수 있다.

특히 원화 기반 스테이블코인과 관련해서는 금융회사가 아닌 일반 기업에도 허가를 부여할지 여부가 아직 결정되지 않았다. 아울러 시장 지배적 사업자로서 경쟁 제한 가능성도 존재해 향후 사업 확장에 불확실성이 남아 있다. 초기 단계인 만큼 정부가 명확한 가이드라인을 수립하기도 어려운 상황이다.

기업결합 심사 관건

두 기업에게는 향후 기업결합 심사와 주주총회 특별결의 절차가 남아 있다. 기업결합 심사는 금융위원회, 공정위, 금융감독원 등 규제 당국의 승인을 받아 진행된다. 금융위는 대주주 변경에 따른 승인 절차를, 공정위는 기업결합이 시장 경쟁에 미치는 영향을 심사하며, 금감원은 증권신고서를 검토하고 승인한다. 이후 양사는 주주총회를 열어 주식 교환 관련 특별결의를 진행해야 한다. 두나무 관계자는 “모든 과정에서 금융 당국과 긴밀히 소통하고 가이드라인을 준수하며 단계적으로 절차를 밟아나갈 계획”이라고 밝혔다.

금융당국은 이번 합병을 통해 새롭게 형성될 시장을 예측하는 데 어려움을 겪을 것으로 보인다. 과거 사례가 없기 때문이다. 기존 금융당국의 금산분리, 가상자산 관리, 데이터 독점, 소비자·투자자 보호 등 현행 규제 체계 내에서는 합병을 허용하기 쉽지 않아, 새로운 심사 및 규제 체계 마련이 필수적이다. 스테이블코인과 밀접하게 연계될 가능성이 있는 시장인 만큼, 전방위적 논의와 업계 표준 마련에 시간이 필요할 것으로 예상된다. 이는 기존 사업자들에게 새로운 기회가 될 수 있는 동시에 진입 장벽으로 작용할 수도 있다.

이에 따라 당국의 최종 결정까지 상당한 시간이 소요될 것으로 보인다. 이 과정에서 기존 규제가 개혁되고, 스테이블코인과 실물기반자산(RWA) 등 가상자산과 실물금융 인프라의 제도권 본격화 계기가 마련될 수 있다. 또한 그간 미뤘던 가상자산과 지급결제 시장 연계 관련한 규제 문제 해결에도 당국이 보다 긴밀하게 대응할 수 있을 것으로 관측된다.

글. 바이라인네트워크
<이수민 기자>Lsm@byline.network